El Banco Central Europeo (BCE) es la institución financiera mundial que más rebajas de tipos de interés ha aplicado en este último año. Pese a la situación arancelaria con Estados Unidos y la advertencia del Fondo Monetario Internacional (FMI), el regulador de los bancos europeos no está por la labor de frenar sus planes de desescalada del precio del dinero.   

Y no es una casualidad que el organismo que preside Christine Lagarde lleva bastante tiempo dando pasos adelante para rebajar las duras medidas de la política monetaria con la que trató placar la fuerte inflación derivada por los efectos de la guerra en Ucrania.

Pese a las piedras en el camino, Fráncfort sigue adelante. El próximo mes de junio se cumple el primer aniversario desde que el BCE comenzó la desescalada de tipos de interés. 

Tras seis reuniones del Consejo de Gobierno de la institución financiera sin ninguna variación en el precio del dinero, en junio de 2024 se produjo la primera bajada. Desde entonces, con el único parón del mes de julio, se han producido seis bajadas consecutivas de 0,25 puntos porcentuales.

Un camino lleno de piedras

La reunión del pasado 30 de enero, en la que el BCE aplicó una rebaja del 0,25%, dejando los tipos de interés en el 2,75%, fue la primera tras el regreso de Donald Trump a la Casa Blanca.

Desde entonces, en los primeros cuatro meses al frente de la Administración estadounidense, el líder republicano ha puesto entre la espada y la pared a las grandes economías internacionales. Su guerra arancelaria contra China, Europa y el comercio mundial provoco un terremoto, también para los bancos mundiales.

Las fuertes caídas en bolsa de empresas de todo el planeta encendieron las alarmas en instituciones como la que preside Christine Lagarde. A principios de abril, Trump celebró el denominado "Día de la Liberación", en el que anuncio la imposición de "aranceles recíprocos" a decenas de países.

Mientras el propio Trump sigue cargando contra el presidente de la Reserva Federal de EEUU, Jerome Powell, porque el organismo lleva sin rebajar los tipos desde el pasado mes de diciembre, el BCE ya ha avisado de que entre sus planes no está seguir bajando los tipos de interés.

En la actualidad, el precio del dinero en EEUU está en el 4,5%, el doble de los tipos que tiene Europa. Eso hace que el euro sufra una devaluación en la moneda, lo que encarece las importaciones, pero que favorece las exportaciones porque las hace más competitivas.

Antes de que Trump comenzara las presiones contra las principales economías mundiales a través de acuerdos, el BCE ya advirtió de que el proceso de desinflación avanzaba "por buen camino" y que la economía de la zona euro "ha ido adquiriendo cierta resiliencia frente a las perturbaciones mundiales". "Pero las perspectivas de crecimiento se han deteriorado debido al aumento de las tensiones comerciales", avisó en su reunión de abril.

De hecho, esa presión se hizo notar en la última reunión. Según las actas publicadas este jueves, algunos miembros del BCE estaban por la labor de bajar a mediados de abril los tipos de interés a los depósitos bancarios en 50 puntos básicos. "Unos pocos miembros dijeron que se hubieran sentido más cómodos con una bajada de los tipos de interés de 50 puntos básicos", recogen las actas.

Estos miembros del Consejo de Gobierno del BCE consideran que "los riesgos a la baja para el crecimiento han aumentado" por la política de aranceles de Donald Trump, incluso, si "el conflicto comercial es relativamente suave". "Había habido casos anteriores en los que el Consejo de Gobierno no se había alejado de las sorpresas cuando lo consideró apropiado", aseguraron.

El aviso del FMI

Seis años después de que Lagarde se marchara del FMI, la presidenta del BCE recibió un aviso, en forma de recomendación, el pasado 25 de abril en el que pedía a la institución financiera dejar el precio del dinero en un tipo neutral "salvo que se produzcan perturbaciones importantes".

Alfred Kammer, director del departamento para Europa de la institución, destacó el "éxito en la lucha contra la inflación" en la eurozona, pero exigió a Fráncfort "mantener el tipo de interés en el 2% hasta que se produzcan perturbaciones importantes que obliguen a recalibrar la política monetaria".

"Tras el gran éxito del esfuerzo desinflacionario del BCE, los bancos centrales deberían seguir normalizando la política monetaria con cautela", señaló el funcionario del FMI. "La desviación del comercio probablemente también reduciría los costes de los insumos para las empresas europeas y los precios para los consumidores", justificó.

Leticia Poole, profesora de Economía y Empresa de la Universidad Europea de Valencia, explica que todo dependerá de la evolución de la economía europea. "Un tipo del 2% podría ser razonable si la inflación se mantiene estable cerca del objetivo, pero comprometerse desde ya a no moverse más sería arriesgado: la política monetaria necesita flexibilidad", reconoce.

Bajar del 2% antes de 2026

Pero la advertencia del FMI no parece ir por esa vía del interés neutral. Bloomberg publicó una encuesta a varios observadores de la institución monetaria en la que apuntan a que ni las presiones arancelarias ni el aviso del FMI están deteniendo la hoja de ruta de Christine Lagarde.

Los expertos prevén dos recortes más de tipos de interés a lo largo de 2025. En concreto, los analistas consultados por el citado medio creen que la tasa de depósito pasará del 2,25% actual al 1,75%.

Por otro lado, los analistas también creen que ese 1,75% sería el tipo neutral durante todo el año 2026 y ya en 2027 hablan de que, si no hay variaciones graves, el BCE volvería a subir la tasa al 2% en el primer trimestre de 2027.

Leticia Poole reconoce que todo dependerá, como ha ocurrido hasta ahora, de la evolución de la inflación. "Si sigue controlándose y las perspectivas económicas lo permiten, el BCE probablemente seguirá bajando los tipos, aunque de forma gradual y prudente", asegura.

La experta reconoce que la institución financiera "no quiere estimular demasiado ni arriesgarse a un repunte de precios". Por ello, avisa de que los aranceles de Estados Unidos "pueden presionar los precios al alza e impactar en el crecimiento".

"El BCE tendrá que evaluar si pesan más los riesgos inflacionistas o los efectos negativos sobre la demanda antes de decidir su respuesta", añade, antes de resaltar que, con todo, el organismo que lidera Christine Lagarde está cerca de "ese punto en el que los tipos ni estimulan ni frenan la economía". "Pero es un nivel difícil de calcular con precisión y puede variar con el tiempo", advierte.

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